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博鱼体育·官方网站安芯电子:冲击科创板一点也不“安心”

  有个段子很火:芯片峰会热闹非凡大佬云集,整个产业链的老板们都到齐了,全是来催货要产能的。汽车和手机公司缺芯、芯片公司缺产能、Fab工厂(晶圆厂)缺设备、设备厂缺材料,最后都缺半导体人才,唯一不缺的是投资人——太多。

  如今,芯片是信息社会的基础。有的业内人士甚至表示:缺了芯片的互联网,将是“互不联网”;缺了芯片的4月15日,安徽安芯电子科技股份有限公司(简称“安芯电子”)科创板IPO审核状态变更为“中止”。国元证券为其保荐机构,拟募资3.95亿元。

  上交所公告显示,安徽安芯电子科技股份有限公司及其中介机构因受疫情影响,无法在规定时限内完成尽职调查、回复审核问询等工作。根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第六十四条第(七)项的规定,上交所中止安芯电子发行上市审核。

  据了解,安芯电子的主营业务为功率半导体芯片、功率器件和半导体关键材料膜状扩散源的设计制造与销售,其率半导体芯片是功率器件功能的核心,也是其核心业务。安芯电子的主营业务覆盖芯片设计、晶圆制造、封装测试等半导体产业链各核心环节,产品广泛应用于消费类电子、汽车电子、工业机电、安防、网络通讯等领域。

  但小财米儿经探究发现,存货周转率显著低于同行业可比公司、对于政府补助的高度依赖让安芯电子“安心”不易。

  小财米儿发现,报告期各期末,安芯电子的存货账面余额分别为6,993.58万元、8,467.07万元、8,366.42万元和8,478.24万元,发出商品余额分别为687.36万元、831.62万元、1,065.68万元和1,001.54万元,存货周转率显著低于同行业可比公司。报告期各期末,存货跌价准备金额分别为953.24万元、1,203.11万元、911.44万元和810.44万元,占各期末存货余额的比例分别为13.63%、14.21%、10.89%和9.56%,存货跌价计提比例远高于同行业可比公司。

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  小财米儿翻阅材料发现,同行业可比公司苏州固锝的存货周转率分别为7.18%、7.20%、8.47%,银河微电的存货周转率分别为4.72%、4.94%、5.04%,而安芯电子的存货周转率则分别为1.80、2.16和2.66,相对可比公司周转率较低。

  众所周知,企业的存货周转率比行业平均值低的原因有如下几点:一是企业的销售管理水平低于行业平均水平,购买的商品不能及时销售出去;二是购进的商品量比销售的量多,造成商品积压而拉低了存货周转率;三是购进的商品无法快速卖出而导致存货周转率降低。那么,安芯电子的存货周转率显著低于同行业可比公司的主要原因到底是啥呢?首先,通常情况下,芯片生产周期较长,一般在1个月左右;器件生产周期较短,约1周左右。安芯电子的产品以芯片为主,博鱼体育·官方网站占比约65%左右,器件业务占比约33%左右,而同行业可比公司以器件业务为主,仅扬杰科技、捷捷微电存在芯片业务,占比不足30%。相对而言,芯片产品备货规模较大,这是表层的原因。

  其次,由于芯片生产为多步骤生产,安芯电子为提升产品的交付速度,在产品(含中间步骤半成品)备货规模较大,占存货比例在40%至50%之间,这也导致了其存货周转率相对偏低。

  再次,相比同行业公司,安芯电子业务规模较小,尚处于发展期,为实现规模化生产摊薄固定成本,以及提升产品交付速度,故采取了以库存式生产为主的备货政策。而同行业上市公司备货政策多以“以销定产”的订单式生产为主,相较而言,库存式生产的备货规模要高于订单式生产,安芯电子的总体备货规模较大,周转率相对较低。

  据小财米儿了解,2018年及2019年,因生产规模及在手订单量较小,为实现规模化生产,提升产品交付速度,安芯电子的备货政策以库存式生产为主,备货金额较大;2020年及2021年,随着其经营规模的扩大及在手订单的增加,订单式生产占比逐步增加,存货规模得到了有效控制,其存货周转率有所提升。

  至于存货跌价计提比例,小财米儿发现,苏州固锝的存货跌价计提比例为5.00%、8.05%、8.41%,银河微电是3.08%、4.58%、5.21%,而安芯电子的存货跌价计提比例为9.11%、10.90%、14.21%,远高于同行业可比公司。

  小财米儿要说,存货长库龄虽然不必然导致存货减值,但一般而言,存货库龄越长,越缺乏适销性,存在跌价的风险越高,库龄系判断存货适销性及跌价的重要参考因素。安芯电子因其生产经营特点,备货较多,导致库龄较长库龄存货较多,各期末其一年以上存货余额分别为803.00万元、1,551.48万元、1,254.23万元和1,320.65万元,占全部存货余额比例分别为11.48%、18.32%、15.00%和14.21%。报告期各期末,安芯电子存货跌价计提金额分别为953.24万元、1,203.11万元、911.44万元和846.34万元,计提比例分别为13.63%、14.21%、10.90%和9.11%。

  一般而言,有订单匹配的存货具有适销性,存货跌价的可能性较低,无订单匹配的存货则可能不具备适销性,存货跌价的可能性相对较高。小财米儿发现,2018年至2021年,安芯电子以成本口径计算的在手订单覆盖率分别为14.70%、20.11%、38.38%和54.71%,2018及2019年其订单覆盖率较低,相应的存货跌价金额及计提比例相对较高。2020年及2021年,随着在手订单覆盖率增加,其存货跌价金额及计提比例有所下降。

  小财米儿还发现,报告期内安芯电子与客户及供应商存在“大票换小票”的票据拆分互换行为,但未进一步予以说明,在发审委的一再追问下才承认存在票据拆分互换行为。

  据称,2018年至2021年,安芯电子在以较大面额票据支付供应商采购款或客户以较大面额票据支付其货款时,支付的票据票面金额超过应结算金额,供应商或安芯电子以自身小额票据进行差额找回所形成。2018年至2021年,票据拆分互换的全部为银行承兑汇票。报告期各期,供应商找回票据金额分别为777.13万元、1,138.81万元、1,378.54万元以及759.67万元,找回银行存款金额分别为77.99万元、58.63万元、159.56万元以及123.53万元。报告期各期,安芯电子找出票据金额分别为114.73万元、302.18万元、366.42万元以及69.39万元,2019年收到银行存款1.65万元,2021年找出银行存款0.20万元。

  据小财米儿了解,安芯电子已对票据拆分行为进行了整改,进一步完善了票据管理制度、财务管理制度等相关内部控制制度,对票据使用行为进行规范,开通了银行票据池业务,将尚未到期的银行承兑汇票移交银行质押,并以质押金额为限,拆分若干小额银行承兑汇票用于支付,以此替代了传统的“大票换小票”方式。

  小财米儿要说的是,出现“大票换小票”的情况首先是要公开承认,并真实、准确地在招股书中予以充分披露,对相关风险予以必要的提示,不回避问题,表现出一种积极向好的状态,这才是一个负责任公司应有的透明、公开态度。

  小财米儿发现,报告期内,安芯电子享受的税收优惠主要为高新技术企业所得税税率优惠和研发费用加计扣除所得税优惠,各期所得税优惠金额分别为356.09万元、313.07万元、576.17万元和257.53万元。报告期内,安芯电子及子公司安美半导体、芯旭半导体为高新技术企业,享受企业所得税税率为15%的税收优惠;公司高新技术企业证书于2021年到期,目前正在复审中。如果未来安芯电子及子公司未能持续高新技术企业认定,或未来税收优惠政策出现不利变化,将对其经营业绩带来不利影响。

  此外,报告期内,安芯电子计入当期损益的政府补助金额分别为753.82万元、1,058.98万元、1,349.01万元和247.71万元;报告期各期末,递延收益中政府补助余额分别为2,052.86 万元、3,585.05万元、3,637.69万元和3,585.07万元。应当说,政府补助有力支持了安芯电子的发展,但政府补助具有偶发性,如果政府未来对其所处行业的政策支持力度有所减弱,或政府补助政策发生不利变化,安芯电子取得的政府补助将有所减少,进而在一定程度上影响其利润水平。

  招股说明书披露,报告期各期末,安芯电子的递延收益分别为2,052.86万元、3,585.05 万元和3,637.69万元和3,585.07万元,占总负债的比例分别为16.42%、20.63%、21.02%和 21.55%;报告期各期末,计入其他应付款的借转补金额分别为1,731.97万元、560.43万元、772.73万元和772.73万元,主要系地方政府给予企业的项目补助,若安芯电子完成协议约定事项并经验收后可转为补助。

  那么,政府补助对发行人未来经营业绩的影响几何?据小财米儿了解,安芯电子的主营业务属于国家重点扶持的半导体产业,其获得各项政府补助项目主要来源于地方政府在支持半导体产业发展、鼓励制造业发展、支持研发创新、纳税奖励、稳岗就业等方面的扶持政策。2018年至2021年,安芯电子计入当期损益的政府补助金额分别为753.82 万元、1,058.98 万元、1,349.01万元和782.01万元。根据《企业会计准则第16号——政府补助》的相关规定:政府补助分为与资产相关的政府补助和与收益相关的政府补助。与资产相关的政府补助,是指企业取得的、用于购建或以其他方式形成长期资产的政府补助;与收益相关的政府补助,是指除与资产相关的政府补助之外的政府补助。

  据小财米儿了解,安芯电子收到的借转补款项系池州市开发区政府依据《安徽省人民政府关于加快建设战略性新兴产业集聚发展基地的意见》(皖政〔2015〕48 号)和《池州市人民政府办公室关于印发池州市战略性新兴产业半导体集聚发展基地专项资金管理办法的通知》(池政办〔2016〕52 号)等文件给予池州半导体基地内半导体企业的项目补助。补助实行合同制管理,由安芯电子与开发区管委会签订“借转补”协议,具体约定了资金使用相关事宜。政府先借款给安芯电子用于投资建设等事项,若其完成约定事项并经验收,则相关借款转为补助,否则安芯电子需归还借款。实际操作中,借款由政府授权池州市九华恒昌产业投资有限公司(池州经济技术开发区管理委员会持股100%)与安芯电子签订借款协议后拨付。

  业内人士表示,政府补助作为国家重新调配要素的一种方式,对产业发展有极大的影响,但应合理利用政府补助,博鱼体育·官方网站首先,对政府补助的发放要加以约束,确定合理的发放范围,发挥政府补助的激励作用;其次,在发放政府补助时应该以资源效率最大化为目标,配合国家总体发展规划,明确产业导向,使传统产业努力实现自负盈亏,降低其对政府补助的依赖,形成具有自由竞争的能力,推动新兴产业的壮大,转变经济增长的方式;另外,对于企业获得政府补助后的情况要进行详细的信息披露,政府补助的用途要受到投资者以及政府部门的监督。

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